認識有關債券上數字：一分鐘內算出「預估獲利率」──科普一下投資（二）

在上一篇〈債劵是啥？值得買嗎？科普一下投資（一）〉中，簡單介紹了債券是「追求穩定」、「可接受低利率」的有利選擇之一，本篇中我們要介紹如何評估債券的幾個數字。

債劵資訊常會出現幾個數字：「申購價」、「票面利率」、「（預估）到期殖利率」、「到期年數」，我們可從這些數字中看出債劵的特色^1-3，本篇將逐個介紹。

債劵可以看什麼？購買的金額：申購價

下表為 2019/10/25 的海外債劵資訊^註1：

• 別被數字嚇到，先把發行單位和申購價以外的欄位遮起來，本節只講這兩欄

首先解釋申購價：目前我們可購買的是「債劵的擁有權」，而購賣的金額就與申購價有關。我們可以將「債劵的擁有權」視為商品，低價買入、成為債主+坐等現金收息。並在適當的時機高價賣出，獲得豐厚的利潤。

申購價的計算公式為：

假設小英花了一萬美元，從 Amazon 購入了面額一萬美元的債劵。倘若未來某時，小明開價一萬五千美元，向小英購買「此一萬美元的Amazon債劵擁有權」，且本交易成功，此時的申購價即為 150。

看完上表，你可能會觀察到，申購價通常大於票面金額（大於 100）。

舉例來說，2019/10/25 的美國國債申購價為 128.78 ^註2；若小明欲購買一萬美元的美國國債，他至少需支付 12,878 美元來獲得「一萬美元的美國國債擁有權」。同理來說，若欲購買一萬美元的 Amazon 固定收益債券，僅需支付 11,770 美元即可獲得一萬美元的 Amazon 債券擁有權。

圖／pixabay

所以說，為什麼人們願意支付高於票面金額購買債劵呢？

沒有人是傻瓜，債劵的購買者看重的是「穩定現金流入」、「到期本金保值」的債劵特性，讓投資者經計算後、發現仍有可信的獲利空間，因此願意以高於票面金額的成本投入。

債劵可以看什麼？票面年利率、預估年獲利率

圖／maxpixel

接下來解釋「可信的獲利空間」一詞的「獲利空間」。

「穩定現金流入」是債劵的優勢；舉例之，若擁有一萬美元、票面利率 10% 的債劵權利，每年可獲得一千美元利息。

由於票面利率固定不變，計算「獲利空間」成為簡單的事。舉例來說，若小明支付 11,770 美元購買一萬美元的 Amazon固定收益債券^註3、並持有 10 年，期間收入將是每年固定 387.5 美元。即使 10 年後以 10,000 美元售出權利，總收入 (USD 13,875)也大於總成本 (USD 11,770)。見下表：

簡易的計算可讓投資者快速推測投資的可行性。若小明認為「年殖利率 2.105 %，且 10 年裡、每年皆有固定的現金流入」形式對他而言有「獲利空間」，那麼就會願意以「支付高於票面金額購買債劵」了。

最後我們重複一次評估公式：

預估年獲利率的計算，需注意此公式的前提是發債單位未倒閉。

可以發現僅有紅字的「預估售出價格」為不確定因子，因此對任何人而言，債劵總獲利、每年現金流都能快速算出：

• 每年現金流：票面金額*票面利率
• 債劵總獲利：每年現金流*持有年數 + (購買成本-售出價格)

下一篇，我們將挑選獨特的債劵、解析它們的特色，進而一窺投資者的性格。來看看「極度害怕損失」、「怕損失、但又想每年拿高利息」的人，各自會選擇什麼債劵吧～

備註

1. 為便於解說，此處省略部分說明。如此處的收購價為含息申購價。
2. 債劵的交易價格，每日皆會變動。
3. 為便於解說，此處省略部分說明。如此處的購入成本並沒有考慮前手息、手續費等。

本文推薦多認識金融知識，但不推薦特定商品或投資方法。每個人的投資餘裕和風險容忍皆不同，並沒有人人皆適用的投資方式。

本文感謝台新國際商業銀行南港分行戴倩儀襄理協助內容專業校對

參考文獻

1. 債劵。摩根資產管理
2. 認識海外債劵。玉山銀行
3. 債劵。台新國際商業銀行

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